財務會計信息與投資者保護：來自中國資本市場IPO過程中的經驗證據

內容簡介

　本書在IP0背景下，結合中國資本市場制度背景對財務會計信息對投資者保護中的作用機制進行深入分析，並為財務會計信息保護投資者利益的效果提供經驗證據。本書的研究表明：
　　（1）監管機構對發行價格的管制以及詢價制本身的不完善，導致發行公司控股股東仍然具有提高公司價格的動機。發行公司財務會計信息對發行價格具有顯著正向影響，控制其他因素影響後，操控性應計與公司發行價格顯著正相關，表明發行公司內部人使用會計操控權提高公司發行價格。進一步的考察表明會計操控權使用-9股權保留比例選擇是發行公司控股股東結合自身條件的一種權衡。具體而言，有較弱的證據表明國有控制的發行公司更傾向於使用會計操控權提高公司發行價格，有較強的證據表明非國有控制的發行公司更傾向於使用股權保留比例提高公司發行價格。
　　（2）隨著中國資本市場中公司高管股權激勵制度的建設，以及近幾年上市公司高管貨幣薪酬的高速增長，發行公司高管使用會計操控權提高自身薪酬激勵水平的動機也大大提高。控制其他因素影響後，發行公司操控性應計-9公司高管貨幣薪酬水平、股權激勵水平顯著正相關，表明公司高管使用會計操控權提高自身的薪酬水平。
　　（3）隨著中國資本市場向市場化的方向發展，承銷商作為市場中介的一個重要力量在IP0背景下發揮的作用不斷加強。控制其他因素影響後，承銷商聲譽與收益增加的操控性應計方向正相關，但不具有統計顯著性。承銷商聲譽與操控性應計絕對值大小具有顯著負相關關係，意味著高聲譽承銷商承銷的發行公司，其操控性應計絕對值更傾向於零。這個結果在一定程度上表明高聲譽承銷商能夠甄別發行公司財務會計信息質量。進一步的檢驗表明承銷商聲譽和發行公司財務會計信息在IPO定價中存在顯著的交互作用。
　　（4）通過對發行公司財務會計信息與IP0抑價關係的考察，發現控制其他因素影響後，發行公司操控性應計與IP0抑價顯著負相關，這意味著中小投資者能夠在一定程度上識別發行公司對會計操控權的使用，並在平均意義上給使用會計操控權增加報告盈餘的公司一個折價。